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国泰君安证券发布研究报告称，中短期看肯德基快速开店+必胜客改善，长期看新品牌孵化，百胜中国（09987）计划2023年净新增1100-1300家门店并继续投资科技和基础设施建设，期待疫情影响逐步消退下公司业绩触底回升，维持2023-2025年EPS预测为1.7/2.6/2.9美元，维持目标价608港元，维持“增持”评级。

▍国泰君安(601211)证券主要观点如下：

业绩简述：

2023Q1实现营收29.2亿美元/+9%，净利润2.89亿美元/+189%，经调整净利润2.92亿美元/+186%，符合预期，归母净利率9.9%/+6.2pct。公司抓住疫情防控优化的机遇，提振销售，业绩大幅回暖。

餐厅经营大幅回暖。

2023Q1公司同店销售额同比去年增加8%，其中肯德基/必胜客同店销售同比分别增加8%/7%。

收入端恢复+效率持续提升带来盈利能力增强。

2023Q1原材料成本占比30.1%/-1pct，物业租金及其他开支24.9%/-4pct，人员成本占比24.6%/-2pct。餐厅经营利润率为20.3%/+6.5pct，为三年来新高，其中肯德基/必胜客餐厅经营利润率分别为22.2%/和14.2%，同比分别上升7pct/3.5pct，主要系同店销售上升、生产力提高、运营效率提升和临时补贴。

风险提示：

食品安全风险；疫情风险；门店扩张不达预期等。

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